随着欧元区经济增长步伐趋缓，手握欧元区货币政策
大权的欧洲中央银行正面临着越来越大的降息压力，降息
的可能性也越来越大。 据欧洲联盟委员会3月底发表的最
新预测， 欧元区国家今年的平均经济增长率 将从去年的
2.9%下降为2.2%。即便对这样一种预测，西欧经济界一些
人士也认为过于乐观，他们预计增长减速有可能更加明显。
为保持经济增长速度不至于过低，就目前而言，在财政和
利率这两大传统的调控杠杆中，由于欧元区多数国家在为
削减公共财政赤字而努力，运用财政杠杆的余地不大。在
这种情况下，掌管欧元区利率阀门的欧洲央行势必面临越
来越大的降息压力。从当前欧元区的宏观经济形势来看，
欧洲央行在利率上作一点文章还是有条件的。首先，欧元
区各国的经济走势基本一致，除增长最为乏力的意大利经
济可望略有加速外，其他10国经济增长速度都趋于放慢，
具有较强的同步性，使欧洲央行在调整利率时不至于顾此
失彼。其次，同美国联邦储备委员会一样，欧洲中央银行
把保持物价稳定作为其首要任务。欧元区的通货膨胀现处
于历史罕见的低水平，去年的消费物价平均上升幅度仅为
1.5%左右，预计今年将进而降至1.%2％，这就为欧洲央行
降息提供了回旋余地。当然，欧洲中央银行要下调利率也
并不是一点顾虑都没有。顾虑在于欧元的地位。欧元在年
初刚上市时表现出咄咄逼人的气势， 而在4个月后的今天
却已非昔比。最近，在国际外汇市场上，欧元对美元的汇
价多在1比1.10以下，3月29日曾一度降至1比1.0688， 比
其春风得意时低约10%。 尽管这主要是因美元坚挺所致，
但无论如何也不能说欧元亦坚挺。如果欧洲央行在这种情
况下降息，就有可能给欧元的弱势雪上加霜，使其汇率进
一步下降，从而影响到它的信誉和地位。但是，反过来讲，
一个国家或地区货币的经济状况是决定其货币强弱的基本
因素，经济疲软而货币坚挺只能是一种反常的现象。何去
何从，对欧洲央行的决策者们来说也着实有点为难。
马芳云