现金通常被看作是企业生产经营活动的“血液”。无
论是企业的经营者，还是投资者均十分看重企业的“造血
机能”——创现能力。企业的创现能力在《现金流量表》
中主要体现在经营活动产生的现金流量净额的多少上，而
作为企业经营活动的重要组成部分，投资活动产生的现金
流量净额在一定程度上也反映了企业的“造血机能”。上
市公司已披露年报显示，相当部分上市公司因缺乏足够的
“造血机能”，而需要以“输血”的手段来保持其“血液
循环”的正常进行。

    统计显示，截至3月30日，有超过25%的已公布年报上
市公司经营活动及投资活动产生的现金流量均为负值。而
据对率先公布年报的前305 家上市公司现金流量绝对值的
统计， 其经营活动 及投资活动产生的现金流量之和为－
121.78亿元，而它们通过“输血”方式注入的现金净额达
150.10亿元。数据说明，有相当数量的上市公司的经营活
动及投资活动均靠“输血” 来完成。 某制药类上市公司
1998年度共计吸收现金净额达6.8亿多元， 其中包括各类
银行借款19.7亿元、发行新股筹资2.6亿元。 由于货款清
收不力，其经营性活动产生的现金净流量为－2.8亿多元，
投资活动产生的现金净流量为－1.96多亿元，大量的“输
血”弥补了其“造血机能”的不足。另外，由于巨额信贷
资金的注入， 致使该公司的资产负债率由1997年的64%大
幅增至1998年度的77%。

    有关人士认为，造成上市公司“造血机能”不足的原
因是多方面的。应收账款清收不力是造成企业经营性现金
流入短缺的主要原因。 某统计数字表明，截至3月30日已
公布年报的上市公司中， 有58%的公司应收账款增速高于
主营收入的增速。存货及其他项目大量占用资金也是造成
现金流入不足的重要原因之一。如某上市公司仅存货即占
去其流动资产的30%以上 ，西南某上市公司长期被股东等
占用的其他应收款占其流动资产的比例亦高达31%。另外，
上市公司对外投资额较大、长期投资尚未产生效益，也造
成了上市公司现金的大量流出。

    有关财务分析人士指出，现金流量在投资项目存续期
内的合理分布，是评估某一特定项目成败的关键，一些上
市公司靠“输血”的方式来维持其正常“血液循环”的现
象值得有关方面关注。李映宏