随着日本是否应该把印钞票作为给经济带来一些生机
的最后一招的辩论日渐激烈，亚洲最好为日元可能出现另
一轮惊心动魄的起伏动荡作好准备。

    许多人担心，日元的急剧贬值有可能触发其它亚洲货
币的另一轮混乱局面。自1997年中爆发的金融危机袭击该
地区后，投资者们往往将亚洲货币的命运联系在一起。

    然而，现在越来越多的专家说，日本实际上必须通过
印钞票来刺激经济走出萧条。这些政策处方是根据麻省理
工学院教授保罗- 克鲁格曼去年首先提出的一项理论变化
而来的。克鲁格曼认为，日本需要通货膨胀，目的是让消
费者停止储蓄，开始消费。

    从来都是毫无顾忌地给日本提供各种建议的美国财政
部去年说，东京应该通过增加政府开支，保持日元坚挺来
使经济再度膨胀。一直在关注美日贸易赤字的美国不喜欢
日元疲软，因为这会使日本的出口产品按美元计算而更加
便宜。

    亚洲其它国家和地区也敦促日本保持日元坚挺。外汇
交易商曾经认定，如果日元与美元的汇率下跌，亚洲的其
它货币也会如此。这更多是出于心态，而不是逻辑方面的
原因；只有韩国和台湾能在出口市场上与日本直接竞争。

    但是，既要维持超值的货币，又要设法让经济再度膨
胀，这有点像设法在暴雨中生起一堆火。疲软的经济和坚
挺的货币通常是不能携手共进的。再加上日本政府的预算
赤字和债务急剧上涨，日元将会疲软的论点越来越有说服
力。

    中央银行的银行家们和金融市场通常不喜欢印钞票，
准确地说因为这会产生通货膨胀。中央银行的银行家们用
了20年的时间试图消灭通货膨胀，但是如果你受到通货紧
缩的危害，这个论点就会颠倒过来。

    日本现在进行着一场认真而激烈的辩论：开始印钞机
是否是最后的也是最好的重振经济的希望。美国官员正作
出暗示，他们可能支持这种论点。

    是什么发生了变化？越来越多的人认为，日本的政策
制定者能够使用的弹药越来越少，在基准利率降到几乎为
零时，利率这些子弹是用尽了。财政政策这些子弹也差不
多用完了。急剧增加的预算赤字和债务使得政府将大量增
加开支了另一项一揽子计划的前景变得暗淡了。现在只剩
下印钞票了。

    这使得亚洲其它国家有可能紧随日元之后陷入另一轮
危险的动荡之中。从有利的方面来看，亚洲货币已经稳定，
卷入危机的大多数国家的中央银行已经重建了外汇储备，
受危机影响较轻的国家将外汇储备保持在高水平上。这可
能会在某种程度上保护亚洲货币不受日元突然动荡的影响。

    不过，今年的日子看上去非常令人恐惧。莱曼兄弟公
司的经济学家拉塞尔-琼斯说， 日本应该制订通货膨胀的
目标，印刷钞票。他预测说，到今年年中，日本便会这么
做。他说，根据这一政策，到1999年底， 日元大约为130
日元兑1美元，不过他承认， 日元有可能在下跌的幅度上
超出这一目标。琼斯说，到150日元兑1美元时，亚洲其它
国家的“警铃开始敲响了”。