新华社伦敦2月22日电（记者毛磊） 德国和意大利科
学家利用数学模型对股票市场进行研究后认为，股票市场
的波动相当程度上与交易者行为有关，而并非像一些经典
经济学理论所认为的主要由公司业绩、利率变化等消息所
决定。也就是说，股票市场的波动具有较强的“非理性”。

    德国波恩大学托马斯- 勒克斯和意大利卡利亚里大学
马凯西，在英国《自然》杂志上介绍了他们的上述新研究
结论。他们在对股票市场进行分析时主要借鉴了随机多变
量数学模型，该模型在统计物理学上主要用来研究由多个
互相作用的变量所组成的物理系统。

    两位科学家在建立模型的过程中，将股票市场交易者
划分为两大类。其中一类是所谓的“原教旨主义者”，他
们主要根据公司收益、利率变化等市场消息来预测股市走
向，进行交易；另一类是所谓的“噪音交易者”，他们主
要不是根据股票的价值，  而是视其他交易者如何动作而
“随大流”。“噪音交易者”会在股票市场中产生一种类
似人类“群居本能”的效应，从而吸引更多的后来者加入。
科学家们研究后发现，股票市场经常会出现的熊市、牛市
大起大落，主要由“噪音交易者”的行为所引起。

    科学家们指出，虽然从长远来看，股市主要的稳定力
量仍然是“原教旨主义者”，但“噪音交易者”的短期行
为经常会将股市引向动荡。两位科学家在研究中发现，当
“噪音交易者”所占比例超过一定临界值时，股票市场的
变动性会明显加剧。