沪深大盘继续维持箱顶附近的整理格局，股指下档依托中短期均线系统的支持，日线波动低点逐步抬高，而上档１６ １０点和４７７点仍然存在较重的抛压。市场在成交量无法得到有效放大的前提下，始终难以形成有效的突破格局。从成交量 的分布状况看，近期一直处于连续萎缩的趋势，特别是在东风汽车和天津夏利两只大盘股登陆的情况下，昨日两地股市总成交 仅１８４亿元，相当接近于调整以来的１７６亿元的地量水平，所以估计短期内大盘将会面临一个方向性的选择。

　　之所以会造成目前市场进退两难的主要因素，其一是中报风险尚未完全释放。其二则是消息面上两岸紧张关系未能有 明显缓解，加之长江洪水峰潮的来临，对股市均形成一定的基本面压力，行情显然缺乏大幅涨升的基础。目前大局稳定是政策 导向的重中之重，而股市的运行态势也完全符合这一最高要求。再从技术面上分析，大盘在调整着底后，以沪市为例总体形成 １５００—１６００点的整理箱体。根据箱体的对称性原理，７月２０日股指拉出大阳线后未能确认突破，其展开右半部分的 盘整时间应与左半部分相匹配，大约也为１２个交易日。所以，后市如果得不到成交量的有力支持，理论上不排除股指有再度 回探箱底的可能。当然，这也将是最后一次诱空行为。

　　本周以来股指连日出现尾盘小幅杀跌的现象，盘口存有部分资金逢高出货的嫌疑，应当引起投资者的警惕。然而，形 成这种不良走势的一个市场内在因素就是盘中缺乏有影响力的持续的板块热点。近期以外高桥为首的浦东概念股明显是概念居 多，炒作内涵不足。由于市场热点不明，使外围资金只能驻足观望，大盘也无法寻求到突破的有效契机。此外，昨日发行了长 春经开和茂化转债，下半周还将有新股发行和两只指数基金上市，资金分流现象又趋严峻，也进一步影响到二级市场的运行。 沪市昨日没有一家个股涨停，盘中上海本地股表现活跃，界龙实业、华源股份和第一百货均放量欲动。市场传闻上海市今年将 加大本地上市公司的重组力度，使得短线资金参与本地资产重组股的兴趣加大，但必须提醒的是该板块尚需接受中报的检验， 所以现在看来，这种个股预期的提前反应似乎为时过早。次新股是近阶段行情中最易出黑马的板块，但不可能激发和带动市场 人气，操作中还是应该小心中报地雷。深市凯地丝绸在公布中报亏损之后，股价却出人意料地报收涨停，让人实在难以理解。 虽然其中不乏存在利空出尽是利好的投机心理，更多的可能仍是庄家一意孤行的炒作行为。这种强庄股效应在深市可谓屡见不 鲜，如云南铜业、牡石化和甬中元等纷纷位居涨幅榜前列。

　　大盘走势的进退两难，一定程度上也造成实际操作中的买卖两难，所以，投资者完全可以不必拘泥于股指的短线涨跌 ，充分调整自己的投资心态，用心多做功课，潜心挖掘下一轮的市场热点，为将要到来的发展性行情做好准备。申银万国