在牛市中，股指持续上升一段时间后，多空双方就会在更高的点位建立新的均衡。那种指望股指上升之后再上升或者 下跌之后再下跌的极端心理是有悖常理的。如上证指数在９７年９月至今年５月１９日行情启动之前基本上是在１０５０-１ ２５０点之间波动，中间虽然有９８年４月及９８年１１月先后两次突破，但由于基本面不配合，股指又重新回到了这一盘整 区域。从上证指数近期的走势分析，多空双方极有可能在１５００-１６００点之间建立起新的均衡。

　　大盘自１７５６点回落以来，基本上在１５００-１６００点之间波动，并于７月９日上摸１５９４点、７月２１日 上摸１６２６点?可视为上箱沿的假突破?及７月２６日上摸１６０７点以试探上箱沿的支撑；于７月６日下刺１５０４点、 ７月１３日下刺１５１１点及７月１９日下刺１４７３点?可视为下箱沿的假突破?以试探下箱沿的支撑，结果大盘上蹿下跳 均未逃过这一箱体的制约。随着时间的延长，这一箱体的约束仍会进一步得以加强。当然，这一盘整箱体也有可能会得到自我 修正，如盘整的区间可能扩展，上箱沿或下箱沿可能上移或下移等。

　　大盘之所以会构造这一箱体，是做多、做空的力量都受到基本面、技术面因素制约的结果。上半年统计资料表明，库 存大幅度减少及工业品产销率上升，企业利润增加及出口有所好转均表明国民经济运行质量有所提高。这是股指在大幅上扬之 后难以深幅回探的原因。而第七次降息之后，一年期存款利率仅为２．２５％，与此相对应的市场市盈率为４４.４倍。目前 大盘平均市盈率基本与此接轨，股指回调的空间又被存款低利率所封杀。因此，盘整整固成为股市的主基调。同时，大盘在大 幅扬升之后，本身也需要一个消化获利筹码、休养生息的过程。加上从已公布中期报告的上市公司业绩来看，每股税后利润与 去年基本持平，并无太大改善，而上市公司的质量是证券市场能否健康平稳发展的基石，一切概念、题材最终都要落实到上市 公司的业绩增长之上。

　　对于箱型盘整，其投资策略与牛市、熊市中的追涨杀跌不同，那就是高抛低吸，上箱沿附近减持股票、下箱沿附近增 持股票，赚取其中的差价，踏准步点，几个来回后赢利也相当可观。当然，还应紧跟市场热点：表面上看，１５００—１６０ ０点之间的差价不足１０％，高抛低吸难以操作，其实，每一轮次的从下箱沿向上箱沿运转，市场热点均不会相同，热门板块 的涨幅远远地大于大盘，如本轮行情中领涨板块为浦东地产股，其中领涨股外高桥的涨幅已经超过了５０％。再从昨日的涨幅 排行榜看，低价大盘网络股如广州控股、彩虹股份及增发新股板块如龙头股份、上海三毛、申达股份渐成气候，极有可能成为 新一轮行情的领涨板块。与此同时，一旦股指突破股票箱的上沿与下沿，投资者要能从量价关系上识别股指是真突破、还是假 突破。这种假突破，近期已经发生两次，一次是７月１９日股指跌破１５００点，一次是７月２１日股指攻克１６００点。一 般来说，股指如在成交量不断增加的情况下，突破上箱沿或下箱沿三个交易日以上，可视为有效突破，此时，则应恢复到追涨 杀跌的牛熊市操作手法。带量攻克１６００点，应全线买进；相反，带量跌破１５００点，应全线抛出。广发证券研发中心? 上海?