上周大盘震荡加剧，在上周一继续惯性下探突破１５００点以后，多方终于觉醒，于上周二开始大举反攻，上周三在 长城证券增资扩股的利好影响下，上证指数收复１６００点，但上周四、周五受到利空传言的影响，股指开始回调。一周震幅 远远大于前两周，成交量也开始放大，说明多空分歧趋于激烈，投资者对上周走势多数反映看不懂。

　　上周一媒体公布了货币政策委员会夏季会议的有关精神，提出要加大货币政策力度支持经济发展，要逐步开辟证券公 司融资渠道，促进资本市场发展等等。这是继计委、财政部等部门提出下半年要继续采取积极措施支持经济增长后，中央银行 再一次表态要采取更为积极的货币政策。我们认为管理层这样积极进取的政策取向，有利于给证券市场创造一个良好的长远发 展环境。

　　上周二管理层批复长城证券增资扩股，这是今年第４家增资扩股的券商，对于券商扩大规模，壮大我国资本市场实力 具有较大的意义，正是由于管理层一贯坚持的积极培育证券市场的做法，导致投资者进一步看清我国证券市场巨大发展潜力， 并促成当天的强劲反弹。上周一、上周二走势戏剧性的变化再次向说明１４００—１５００点是政策底。

　　说到券商融资、增资扩股等，这些无疑有利于证券市场长远发展，但笔者认为，证券市场的发展不等于证券市场的上 涨，证券公司自身也是投资者，不可能拿到增量资金就立刻去买股票。从我国现阶段看，我想有义务提醒投资者，在看到利好 的同时，仍然要注意影响股市走势的最根本的因素是信心和业绩。受到国家政策支持，投资者对股市长期上涨是有信心的，这 一点很对，但现在正值中报公布期间，股指经过快速上扬后中报风险正在聚集。可以说，综合各种因素，现在影响股市的最大 因素就是业绩。举例来说，深发展中期业绩０．１５５元，但上周仍然在上周二、周三两度封于涨停，客观地讲，其中是有投 机气氛的。

　　股市有信心，但缺乏业绩对股市进一步上扬的支持，这可能是当前股市大幅震荡的最主要的原因。在投资者对我国股 市信心已经逐步恢复的基础上，笔者还是要强调，国家鼓励股市“恢复性上升”，但不是鼓励它一味的上涨，没有经济基础支 持的过度上扬就是泡沫，是仅靠信心支撑不住的。整体看，在长期看好我国股市稳中有涨走势的情况下，近期完全可以按高抛 低吸的规律进行操作。高位抛出，是因为我们不赞成投机，中小投资者没有资金和信息优势和机构进行投机，干脆不奉陪到底 ；低位买入，是因为我们看好中国经济，机构再玩什么手腕，低位继续杀跌，机构也会踏空，他们不可能和管理层的政策叫板 ，我想这就叫理性投资。现在看这个箱体点位应在１４５０—１６５０点之间。从上周盘面观察，高科技概念中的上海贝岭、 实达电脑在上周反弹中放量出货，说明多空分歧确实存在于主力机构之间，股市要想短期内有效盘出１６００点非常困难。

　　上周四，国家公布了取缔“法轮功”的有关通知，有人认为这一事件导致当日股市出现了较大幅度的调整。应该说， 是股市自身在信心和业绩之间存在分歧，导致股市对一个非常间接的事件作出了过激的反应。据此，笔者认为投资者应把功夫 下在对证券市场和上市公司基本面的研究上，这是影响股市的根本规律，而不要对这样或者那样的传言抱有过高期望，这往往 是中小投资者最容易进入的一个投资误区。华夏证券研究所 董晨