正方

　　指数基金是一种新兴的基金类型，是运用指数化的投资方式来构建投资组合的。如果以上证指数为基准点，那么基金管理者的目标便是 使基金的表现与指数的变化完全一致。指数基金的管理方式是一种被动型的管理，基金管理者一般不会试图使基金的表现超过指数，而仅仅是被 动地跟着基准指数走。

　　指数基金的优点主要有以下方面：

　　１、风险充分分散。根据指数基金的设计原则，其投资组合中的个股比例是按个股在基准指数中所占权重来决定的，这样使得任何 个股的波动，不会对整个组合造成大的影响，可以最大限度地消除非系统风险。

　　２、费用低廉。积极型基金由于交易频繁，从而增加了成本，影响了收益；而指数基金管理人则认为所有证券的潜力都一样，并不 特意关注哪只股票，并不经常换股，因此可以最大限度地减少基金费用。

　　指数基金进入９０年代以后在美国发展十分迅速。由于美国经济近年来持续稳定增长，股市牛气十足，指数基金近些年来表现超过 了其他种类的证券投资基金。

　　从国外的经验及国内股市非常大的成长空间来看，新近发行的兴和、普丰两只指数基金无疑有着十分广阔的投资前景与潜力。同时 ，两只基金在募股书中明确地提出了采用指数化为主，积极型为辅的投资方式（称之为优化型指数投资），这表明基金管理人在投资时既会注重 基金的长期绩效，又希望满足投资者在近期内获得超额增值的愿望。使得这两只基金正如它们的招募说明书中所说很“适合于中小投资者投资” 。

　　反方

　　优化型指数基金兴和与普丰将以资产的３０％至５０％盯住指数进行投资，普通投资者也产生了丰富的联想，认为此类基金由于盯住对 指数贡献大的指标股进行投资操作，将对指标股的动向产生主动性的影响。但笔者经分析后却以为，在目前我国证券市场的投资大环境下，优化 型指数基金的前途未必乐观。

　　一、我国股价指数的先天缺陷，将使指数基金两市只做一个。

　　由于最广大的投资者以及使用最广泛的操作软件钱龙系统，都是以深成指和沪综指为主要显示股市动态变化的指数。因此，指数基 金也应该以这两个指数作为自己主要盯住的对象。深成指是由四十只成份股组成的，沪综指却是由上海证交所的所有A、B股组成，指数基金在 盯住深成指的作用将明显优过沪综指。

　　二、由于没有期指炒作的刺激，将使指数基金无用武之地。

　　指数当作期货炒作对象，这在国际已经不是什么稀罕的事。指数基金由于能影响指数，因而往往被炒作期货指数的投资者所青睐。 但是，我国目前开始并没有此类投资工具，这就使得指数基金空怀“绝技”而无用武之地。

　　三、指数投资的比例过大，有可能束缚了自己。

　　与其他十二只投资基金不同，兴和与普丰立下了规矩：进行指数化投资的部分，即使不是一直满仓，也必将一直保留大部分底仓以 跟踪指数表现。由于自立规矩，使得指标股弱于强势股时，指数基金囿于自己的规矩就可能会经常处在弱势状态。另外，在大盘走弱时，指标股 也往往受制于资金占用量过大等缺点，先跌的可能性较大。

　　但是，尽管有些缺陷，并不能说明指数基金没有良好表现。指数基金的出台，不仅丰富了投资基金的品种，更在对投资者长远投资 的引导上，有着其他投资基金不可比拟的示范作用。张百泉