在焰火灿烂普天同庆的欢乐气氛中，一个充满希望的新千年已经到来，电脑大混乱的预言与宗教末日论同样落空。全 球股市在2000年的第一个交易日纷纷开出红盘，香港股市同样开门大吉，恒生指数创下17369点的新高，比上年末收 市大升407点。

　　1999年四季度先后有几件利好消息刺激市场：和记黄浦出售英国Orange流动电话公司获得1130亿港元 、中国电信配股获热烈反应、美国网股热潮吹到香港、政府出售盈富基金吸引大量新资金入市等等，港股在短短七八个月内上 升达5000点。香港银行全年存款新增5%，但贷款却减少7%，资金缺乏出路而流入股市。港股一路高升大大出乎人们意 料之外，尤其是在最后一星期，12月30日港股收报16962.1点，一周内平均日成交额148.55亿港元。大好形 势带动红筹股也上升，连已被市场冷落许久的国企H股也有所回升，包括熊猫电子及渤海化工等“问题”公司的股价也被炒了 起来。

　　1999年末香港银行体系节余近80亿港元，香港金管局指出这些资金进入香港的原因在很大程度上是因香港处理 千年虫问题较周边地区好，但这些为“避虫”而来的资金在年初肯定会再回到原来的地方。此外，美联储加息的阴影始终笼罩 在全球股市上空。

　　1月4日，美股在联储加息阴影下受挫下跌，NASDAQ市场出现了历史上最大单日跌幅，道琼斯指数也经历了有 史以来按点数计第五大跌市。不利消息立即冲击香港，1月5日香港股市形势急转直下暴跌1226.1点，跌破16000 点关口，以15846点收市，跌幅达7.18%，成交额高达247亿港元。尽管当日全球尤其是亚洲新兴市场股市均大幅 下跌，但香港却是跌幅最大的市场。当天的跌幅为港股有史以来第二，仅次于1997年10月28日(1438.31点) ，而曾在1997年10月23日令港人极度恐慌的大跌也不过以1211.47点屈居第三。

　　淡风横扫美欧亚股市，尤其是亚洲新兴市场，泰国和新加坡股市跌幅均在5%以上，韩国更下跌6.8%，紧追香港 。只有上海、深圳及台北这些相对封闭的股市能逃过厄运。

　　次日港股跌势仍然不止，全日跌693点，成交230亿港元，显示出投资者的恐慌尚未消除。直到1月7日，港股 才在连续三天下跌后回稳，收报15405点，上升1.7%，成交额193亿港元。同日包括美国在内的全球各主要市场也 纷纷回稳，预示这一轮风波即将过去。

　　香港财政司司长曾荫权认为大市下跌只是市场的调整，情况与1998年8月完全不同，监港外汇基金管理公司也宣 布今年首季盈富基金出售目标仍为120亿港元，显示出政府并不担心股市会大跌。

　　股市稳定了，但谁也不敢说风波就此结束而牛市仍会持续下去。人们认为新千年是网络股的天下，但越来越多的投资 者和分析人员已开始担心泡沫崩溃的那一天，只是没人知道到底是何时。

　　平心而论，香港股市的调整是必然的事。万变不离其宗，除了谁也说不清楚的网络股外，股价高低不能脱离公司的赢 利能力，香港恒指成分股公司在2000年预计赢利平均增加不过16%，完全无法支持高达29倍的平均市盈率。从另一方 面看，美国股市走过不可思议的长达17年牛市后，股票市场总市值不过只有GDP的180%，而香港早已超过200%！ 如果要跌，香港只能比美国跌得更惨！

　　1998年中，恒指曾跌到1995年1月的低点6890点，许多公司的股价已经跌到十年前的水平，市场一片悲 观，恍如世界末日一般。然而不过一年多的时间，又升上新高。现在看来近几日的跌市并非熊市的先兆，人们希望这只是“避 虫”资金撤离以及股市惯有的“一月效应”的再次表现而已，新千年中股市还会给更多的人带来好运。赵新炎