国家税务总局去年12月明确属企业债券的“中国铁路建设债券”应征收利息税后，企业债券此前所具有的利息收益 优势大减，市场上发售的企业债券普遍遭到冷遇。《中国经济时报》记者在沪见到一些券商营业部门前高挂销售企业债券的横 幅，有些甚至已挂出近两个月，但企业债券仍乏人问津。

　　同是直接融资的方式，中国企业债券市场与股票市场相比，无疑显得冷清了许多。自1994年信用级别高的企业债 券获准在证券交易所上市流通以来，沪深两市现只有不到20个品种在挂牌交易，其中可转换债券占3只。企业债券此前对投 资者最大的吸引力在于利率上的优势，如果撇开利息税的因素，现行银行储蓄三年期存款的利率是2.7%，三年期国债的利 率是3.02%，而同期企业债券利率的上限高达3.78%。但在国家税务总局明确企业债券应征收利息税及国债不征收利 息税后，企业债券不再具有较同期国债投资收益高的优势，相反投资风险大和流通性差的缺点更明显。去年下半年发行的一些 地方企业债券的信用评级大多低于AA级，投资者即便在降息后仍不敢贸然购买。有关方面为推动企业债券市场的发展，在去 年首次推出中长期附息企业债券，每年支付一次利息，以期吸引投资者。但中长期附息企业债券同样销售困难，一方面，投资 者认为五年期或八年期企业债券的投资时间长，期间的不可测因素较多；另一方面，目前证交所挂牌的1999年五年期和八 年期国债的交易价格均低于100元的面值，间接地对同期企业债券的发行构成影响。

　　在当前倡导企业直接融资的政策环境中，应该鼓励企业债券市场的发展。市场人士认为，在国外发达的证券市场上， 债券与股票是并重的，而中国尚未充分利用企业债券这一融资工具。企业债券市场寻求发展，应该对现行管理体制进行必要的 改革。特别应改变目前对企业债券重审批轻监管的现状，可参照股票市场的做法，实行由发行审核委员会统一审批发行。加强 监管是防范企业债券市场风险及让投资者放心参与的关键，监管对象应包括负责企业债信评级的中介机构。有关专家还指出， 现行的带项目发行企业债券的做法，不利于企业进行资产负债管理，而应使债券融资成为企业的正常行为，并逐步实行发行备 案制。